Τα κινεζικά μοντέλα τεχνητής νοημοσύνης γνωρίζουν ταχύτατη εξάπλωση, ωστόσο η αυξανόμενη χρήση τους δεν μεταφράζεται ακόμη σε ανάλογα έσοδα, εγείροντας ερωτήματα σχετικά με τις υψηλές αποτιμήσεις των εταιρειών που τα αναπτύσσουν.
Σύμφωνα με εκτιμήσεις της αμερικανικής εταιρείας ερευνών Rhodium Group, τα συνολικά έσοδα όλων των κινεζικών μοντέλων τεχνητής νοημοσύνης αντιστοιχούν μόλις στο 10% των εσόδων που αναφέρουν η OpenAI και η Anthropic, αναφέρει το CNBC. Η ανάλυση βασίζεται στον δείκτη ετήσιων επαναλαμβανόμενων εσόδων (ARR), ο οποίος επιχειρεί να αποτυπώσει την ταχεία ανάπτυξη των εταιρειών πολλαπλασιάζοντας επί 12 τα έσοδα ενός πρόσφατου μήνα.
Η DeepSeek εμφανίζει τα χαμηλότερα έσοδα μεταξύ των μεγάλων κινεζικών εταιρειών, με ARR 500 εκατ. δολαρίων. Ακολουθούν η MiniMax με 800 εκατ. δολάρια και η Moonshot με 1 δισ. δολάρια. Η Z.ai ανακοίνωσε στους επενδυτές ότι ο αντίστοιχος δείκτης της έχει φτάσει τα 1,8 δισ. δολάρια.
Ακόμη και αν προστεθούν τα 4 δισ. δολάρια της ByteDance και τα 2,4 δισ. της Alibaba, η απόσταση από τους αμερικανικούς κολοσσούς παραμένει τεράστια. Η OpenAI καταγράφει ARR 40 δισ. δολαρίων, ενώ η Anthropic φτάνει τα 65 δισ. δολάρια.
Οι υψηλές αποτιμήσεις και τo χρηματιστήριο
Η περιορισμένη παραγωγή εσόδων έρχεται σε έντονη αντίθεση με τις αποτιμήσεις των κινεζικών startups. Σύμφωνα με τη Rhodium, ο λόγος αποτίμησης προς έσοδα φτάνει τις 50 φορές για τη Moonshot και τις 163 φορές για τη DeepSeek. Τα αντίστοιχα μεγέθη είναι 34 φορές για την OpenAI και 21 φορές για την Anthropic.
Οι υψηλές αυτές αποτιμήσεις αποκτούν ιδιαίτερη σημασία καθώς αρκετές εταιρείες προετοιμάζονται για την είσοδό τους στα χρηματιστήρια. Η Anthropic αναμένεται, σύμφωνα με δημοσιεύματα, να εισαχθεί στο αμερικανικό χρηματιστήριο τον Οκτώβριο, ενώ η OpenAI έχει μεταθέσει τα αντίστοιχα σχέδιά της για το επόμενο έτος.
Η Moonshot φέρεται να έχει υποβάλει εμπιστευτικά αίτηση για δημόσια εγγραφή στο Χονγκ Κονγκ, ενώ και η DeepSeek προετοιμάζεται, σύμφωνα με πληροφορίες, για πιθανή εισαγωγή στο χρηματιστήριο.
Η ταχεία ανάπτυξη της κινεζικής αγοράς
Η Rhodium διευκρινίζει ότι η ανάλυσή της βασίζεται στα πιο πρόσφατα διαθέσιμα στοιχεία του καλοκαιριού, ενώ η χρήση των κινεζικών μοντέλων έχει αυξηθεί κατακόρυφα από τα χαμηλά επίπεδα των αρχών του έτους. Η Z.ai αναθεώρησε ήδη προς τα πάνω τις προβλέψεις της, εκτιμώντας ότι ο δείκτης ARR θα φτάσει τα 3 δισ. δολάρια μέχρι το τέλος του 2026, έναντι προηγούμενης πρόβλεψης για 2,4 δισ. δολάρια.
Παράλληλα, τα κινεζικά εργαστήρια αναζητούν τρόπους να εξασφαλίσουν μεγαλύτερο μερίδιο από τα έσοδα τρίτων εταιρειών που παρέχουν πρόσβαση στα μοντέλα τους. Ο ανοιχτός χαρακτήρας των μοντέλων επιτρέπει σε οποιονδήποτε διαθέτει επαρκώς ισχυρό εξοπλισμό να τα κατεβάζει και να τα χρησιμοποιεί ανεξάρτητα από τους δημιουργούς τους.
Αντίθετα, τα περισσότερα αμερικανικά μοντέλα είναι κλειστού κώδικα, ενώ το κόστος ανά εργασία για τα κορυφαία μοντέλα της OpenAI και της Anthropic είναι σημαντικά υψηλότερο από εκείνο των κινεζικών, σύμφωνα με την εταιρεία συγκρίσεων Artificial Analysis.
Το χρηματοδοτικό χάσμα
Ο Λόγκαν Ράιτ, εταίρος της Rhodium Group και συντάκτης της έκθεσης μαζί με τον αναλυτή Εντέβορ Τιάν, προειδοποιεί ότι το χρηματοδοτικό χάσμα θα δυσκολέψει σημαντικά τη βιώσιμη επέκταση των κινεζικών εργαστηρίων.
«Θα εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από ένα ευνοϊκό κλίμα στην αγορά μετοχών – ιστορικά, αυτό δεν αποτελεί εύκολη υπόθεση στην Κίνα», ανέφερε. «Η κρατική χρηματοδότηση έχει βοηθήσει όσον αφορά τον εξοπλισμό για την ανάπτυξη υπολογιστικής ικανότητας, αλλά πιθανότατα θα διστάσει να χρηματοδοτήσει άμεσα τα πρωτοποριακά εργαστήρια».
Την ίδια στιγμή, οι εισηγμένες κινεζικές εταιρείες τεχνητής νοημοσύνης διανύουν μια χρονιά έντονων χρηματιστηριακών διακυμάνσεων. Η μετοχή της Z.ai πριν από λίγες ημέρες ανέκαμψε περισσότερο από 5%, έπειτα από προηγούμενη πτώση που ακολούθησε τη δεύτερη μεγάλη άντληση κεφαλαίων μέσα σε δύο μήνες. Ωστόσο, η τιμή της έχει επιστρέψει στα επίπεδα της άνοιξης, παρά τον υπερτριπλασιασμό της κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού. Αντίστοιχα, η μετοχή της ανταγωνίστριας MiniMax δυσκολεύεται τους τελευταίους μήνες να διατηρήσει τα κέρδη που κατέγραψε κατά την πρώτη ημέρα διαπραγμάτευσής της, μετά την απότομη άνοδό της την άνοιξη.
